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读《时间的玫瑰》一点感想

点击率:1249  部门:财务部 撰稿人:王继纲  发布时间:2021年4月23日

用了大概一个星期通读了一遍但斌的投资札记《时间的玫瑰》,有一点自己小小的体会,但肯定不够深入全面,拿出来和大家一起交流,有不当之处,请大家指正。

全书传达了一个理念,就是坚持价值投资,摒弃价值投机。全书用但斌自己的投资经历和不断的探索来证明这一理念,将价值投资理念上升到了对哲学、人性的思考。通过对人类社会历史事件、国内外重要典型企业的发展史、自己的人生经历的阐述总结,得出了价值投资是穿越历史、穿越周期、穿越重重迷雾的投资方法。

价值投资贵在坚持,坚持需要经受时间的考验,在时间的流逝中,政治、经济、社会、市场、企业以及投资者个人家庭都在发生变化,抑或是一个天灾人祸,就能让投资者放弃当初的坚持,这是对人性的考验,而人性往往是经不起考验的,这也是为什么大部分人都认可价值投资原则,而鲜有人能真正做到的原因。

人的一生是短暂的,而每个人对时间的态度是不一样的,时间价值也是因人而异,有人可以持股几年、几十年,但大部分人每个月都得交易几次股票,这是心态问题或者人性问题。而市场上真正的好企业,不可能是靠投机发展起来的,长期来看股票价格总是向企业价值回归的。这就跟书中的龟兔赛跑比喻一样,乌龟胜在持续性,而且寿命长,可以上百年的一直走下去,兔子跑的快但总是三心二意,而且兔子的寿命只有几年,只能淹没在百年的历史长河中。

价值投资说的容易,要做到很难。这不仅是对人性的考验,要不被市场上各种消息、传言所左右,要不被一时的振荡而动摇,甚至在面对金融危机或者股灾的时候要坚定自己的操作纪律;更是对自身知识结构的考验,价值投资不是光嘴上说说,要有实际的能力去寻找到真正的投资机会。

我认为,价值投资首先要对整体经济环境和发展趋势做出判断。国家的安全稳定和持续快速发展是价值投资的前提,没有国家的发展是不可能产生伟大的企业,而国家的长期持续发展必定会产生伟大的企业。美国的发展历史就是最好的证明,美国之前的世界老大英国也是如此。在可见的未来,我国虽然会遭受到西方资本主义国家的围追堵截,但中国的崛起是历史的必然,在五千的文明史中,中国在绝大部分时间都是世界第一经济强国,在中国的崛起过程中必然会产生伟大的企业,也许这个企业现在还没成立,也许已经在市场中并将随着中国的发展成长为伟大的企业。

第二是要选对行业,要选成长空间大、周期性长的行业,最好进入门槛高。从资本市场看,真正能够穿越周期、持续发展百年的企业大多集中在消费品行业。从常识看,只要有人就需要衣食住行,就需要消费生产企业,不管是物质消费还是文化消费。当然随着人类社会的发展,人们消费水平的日益提高,消费品行业内部细分也是变化的。比如白酒行业,从古至今都喝酒,高兴了不高兴了、红白喜事都需要酒,相信以后的人类历史也离不开酒。比如化妆品行业,从古至今都化妆,到现在不管是男女老少都多多少少需要用到化妆品,相信以后的人只会追求更美,因此化妆品行业会一直存在下去。比如医药行业,只要有人就会有人生病,就需要医药行业,因此只要人类不灭亡医药业就会一直存在。

第三是要选对企业。行业前景再好,在其中的企业也有破产的、被人兼并的,由于市场竞争的存在,不是每个企业都能在这个行业高枕无忧的。当然各行各业都有其龙头企业,但好行业中的好企业才能真正带来长期稳定的收益。选好企业,什么样的企业是好企业,书中也给出了作者自己的看法:1.有长期稳定的经营历史;2.有高度的竞争壁垒,甚至是垄断型企业最好是非政府管制型垄断;3.管理者理性、诚信以股东利益为重;4.财务稳健负债不高面而净资产收益率高自由现金流充裕;5.我们能够理解的,能够把握的企业。4点是关于企业的衡量标准,第5点是对自己的要求,当然并不能说自己不理解不能够把握的就不是好企业,这是个人认知和知识结构毕竟有限,不能穷尽所有企业。要满足衡量企业的4点,就剩不下多少了,我国市场经济起步晚,大多企业经营时间不长,大部分的垄断型企业是国有企业,垄断型国企不是好的投资标的,像中石油、中车这样的,垄断型民企又面临着反垄断法的制约,最近的阿里巴巴事件,以后腾讯之类的企业也很可能面临这样的风险。当然从长期来看,这类企业是好的投资标的,因为他们属于平台类、技术类公司,自身有很高的技术壁垒和数以亿计的忠实用户,用户黏性非常强,短期内不会发生逆转。好企业就在那,不难发现,难的是我们买了能不能拿得住。

第四是选对人,也就是经营团队。好的企业必定会有一个好的管理体系和企业文化,但必须具备把优秀的管理体系和企业文化传承下去的能力,很多企业在创始人手上创造了发展奇迹,但换了人就急转直下。好的企业应该具备摆脱个人英雄主义色彩,而依靠企业治理的不断完善实现持续的发展。我们国家的联想、海尔、哇哈哈等企业就具有很强的个人色彩,试想一下如果巴菲特不在了,那伯克希尔哈撒韦会走向何方,都有很大的不确定性。

第五是要选对购买价格。如果是一个真正的好企业,那什么时候买入都是正确的。但为了追求更高的收益,我们总是想在最低或较低的价格买入,衡量一个合理的价格是很难的事情,需要从基本面和技术面进行分析,书中所说过分依靠技术面分析的大师都没什么好的投资回报,而基本面分析大师大多取得了较大的成功,其中巴菲特就是典型代表。确定价格首要的是分析企业价值,因为长期来看价格是向价值回归的,这需要从基本面和技术面两个方面来衡量,也就是定性和定量的问题,决定企业价值的是企业未来在剩余寿命内产生的现金流量,是未来现金流量的折现。这里有三个关键指标,时间、未来每年现金流和折现率,这些指标是没有确定的数据的,是需要依靠基本面来分析的,要靠投资者自己的判断,要结合定性的判断和定量的计算来得出企业价值一个合理的区间,从而判断购买价格是否符合投资者心理预期。

讲了这么多点,其中涉及到最多的就是投资者个人的分析和判断,为什么讲价值投资是对人性的考验,因为专业投资者大多知识结构相似,而对事物的认知、对世界的看法、对人性的思考就成了区分一般投资者和卓越投资者的重要依据。卓越者也不是一蹴而就的,但斌甚至巴菲特也都是历经多次失败,然后不断反省总结,才最终找到适合自己的价值投资之路。

资本市场是高收益伴随着高风险,能规避风险实现盈利的永远是10%-20%的少数人,对资本市场要有敬畏之心,要遵守操作纪律,要敢于止损,敢于承认错误,此时我想到了李大霄常说的一句话“选好股、做好人”,话没错,但执行者寥寥,所以李大霄也常得骂名。就我而言,我认为如果有钱会去买房,好地段的好房子是最好的投资品,因为好房子既有居住功能,又有极大的升值潜力,也可以用来出租,有很多可操作性。经济只要在发展,人口还在增长,城镇化还未饱和,教育资源还是不平衡,土地就会一直升值,这是无数国家发展历史证明了的。当然买房需要太多钱,一般人没这个能力,股票没那么高的门槛,所以散户众多,而大部分人都想赚快钱,所以难免成为韭菜,要避免成为韭菜,就要沉下心来好好认知一下你所投的股票和企业,而不是听小道消息和传言。

我们与时间同行,不是坐而论道、不是坐享其成,是在时间的流逝中不断的去经历、去探索、去思考,要善于总结,你不浪费时间,时间才能厚赠与你。看完书,还有一个感悟,或者说是忠告,不要拿生活的钱去炒股,不要去投机,不要心存幻想。最后就是要多读书、读好书,这永远是正确的,也是对自己最好的投资。

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